江南春操刀电梯媒体“世纪大并购”！分众传媒83亿收买新潮传媒，两位大佬发朋友圈
来历：野马财经
作者 | 高岩
修改丨高远山
“两位大佬”的格式和视野，让分众传媒与新潮传媒从竞赛走向协作。
相爱相杀多年的分众传媒和新潮传媒，在2025年4月9日晚上忽然传出“喜结连理”的音讯，把一众看客惊得“病中病笃惊坐起”，这无疑是“野外传媒大佬”江南春近年来最大手笔的本钱运作了。
分众传媒公告称，公司拟以发行股份及支付少数现金的方法购买张继学、重庆京东、百度在线等50个买卖对方持有的新潮传媒100%的股权。本次买卖构成相关买卖，可是不构成严重财物重组和重组上市。
分众传媒算计出价约83亿元，但这一估值低于新潮传媒在2017年F轮融资时百亿估值水平。换言之，新潮传媒的部分股东归于赔本未套现。
并且，分众传媒此次买卖将以股份作为首要支付手法，股票发行价5.68 元/股，剩下部分选用现金方法。但对应的股份和现金份额没有确认，将由买卖各方洽谈确认。
买卖完结后，新潮传媒将成为上市公司分众传媒的全资子公司。分众传媒还拟聘任买卖对方之一张继学担任公司副总裁和首席增加官，因而张继学及其操控的主体将成为分众传媒的潜在相关方。而新潮传媒原股东百度、京东等经过持股与分众传媒构成新的相相关系。
音讯出来后，买方和卖方的两位”野外传媒大佬”纷繁发了朋友圈。分众传媒创始人江南春表明：“分众对我国消费商场和品牌化的长时间开展充满信心，一直活跃跟从党和政府的布局和指引，紧跟年代开展大势，深信与国家开展脉息同频共振方为基业长青之道。面向未来，分众传媒将竭尽全力担当起民营企业的社会职责与任务，大力助推消费商场的立异开展和我国品牌化进程。”。
新潮传媒董事长张继学则针对外部说到的“为什么要卖？是新潮不可了吗？”的质疑做出回应：“今日的新潮是前史上最好的时期。新潮创业10年，从成都走到全国，战胜了三年疫情，主营事务现已盈余，账上现金储藏丰厚。AI正在重构每一个职业，野外广告数字化、渠道化开展是必然趋势，新潮的创业愿望便是打造线下数字化媒体渠道，今日应该是猛踩油门快速开展的好时分。此刻挑选和分众协作，是挑选一条更优完结愿望的途径。新潮的点位和客户，正好与分众互补，能全方位的掩盖干流生活圈，更好地为客户服务。在眼下经济方针和野外广告数字化的多重利好下，毋庸置疑，协作的价值进步远大于竞赛。”
图源：微信
分众传媒一起提示，本次买卖需要多项批阅程序方可施行，包含再次举行董事会、举行股东大会、买卖对方内部决议计划机构审议经过、深交所审阅经过、我国证监会赞同注册，并且还要经过国家商场监督管理总局反垄断局经营者会集检查，着重出资者需理性出资，留意出资危险。
到4月10日上午收盘，分众传媒报收于7.05元/股，较开盘上涨7.96%，总市值1018亿元。
“世纪大并购”能给分众传媒带来什么？
据揭露材料显现，现在分众传媒掩盖国内300个城市的超300万媒体终端，首要聚集写字楼、商圈等高流量场景；新潮传媒则布局了200多座城市有74万媒体终端，深耕中产社区及低线城市长尾商场。两边资源重合度低，整合后可构成“高密度+广掩盖”的协同网络。
关于这对从相杀终究走向相爱的竞赛对手的“世纪大结合”，出资者社区雪球上很多股民发帖表明看好。
图源：雪球
其间，名为@玖码的用户表明，假如不收买，百度这些新潮的股东出资就完全吊水漂了。收买之后分众可以进一步涨价，增强盈余才能。百度等新潮股东多投一些广告，让分众赚点，也算彼此报答。（逻辑）就像美团收买群众点评、美团收买摩拜单车。
从商场格式看，根据我国广告协会发布的《2024年全球及我国野外广告商场陈述》，我国广告业2024年全体规划攀升至1.5万亿元，在微观经济波动中展现出明显抗压才能。其间测算2024年我国野外广告商场竞赛格式，分众传媒以123.9亿元占比约14.5%，新潮传媒以23.2亿元占比约2．7%。
根据《相关买卖预案》，分众收买新潮传媒最少有三大优点，其一是敏捷添加掩盖密度：新潮传媒的社区场景资源将弥补分众传媒在低线城市及住宅区的空白，扩展对4亿城市人群的触达。第二是：添加客户掩盖规划：分众主攻品牌广告主等大客户，新潮拿手中小客户动态投进，整合后可完结客户全链条掩盖。第三是完结技能互补：新潮传媒的智能屏动态投进技能可以增强分众的数字化才能，优化广告效果监测与精准度。
申万宏源传媒职业首席分析师林起贤及分析师任梦妮在研报中说到，根据咱们调研：新潮传媒有74万点位，对应20亿收入，单屏收入约2700元。分众智能屏点位约60万，对应收入36亿元，单屏收入约6000元。分众全体净赢利率40%左右。咱们以为，分众收买新潮后，有望经过广告主整合，出售团队整合，数字赋能等进步新潮单屏的收入和盈余才能。考虑新潮点位的方位、楼宇质量等，假定新潮单屏收入5000元，净赢利率30%（均低于分众），74万点有望奉献37亿收入，11亿赢利。
新潮传媒未往来不断哪儿？
新潮传媒尽管没有上市，但根据申万宏源证券上述研报说到，新潮传媒2022年度、2023年度及2024年1-9月，收入为19.4亿/19.3亿/15亿，净赢利（未经审计）分别为-4.7亿、-2.8亿及-5.1亿。咱们估计新潮2024年完结收入20亿，调研了解新潮24第四季度及2024年全年盈余。工业调研了解到新潮账上约20亿现金。这意味着买卖将使得分众传媒的账上现金增厚。公司公告2024-2026年分红不低于扣非80%，收买不会影响公司分红才能和志愿。分众在估计新潮盈余后打开收买，新潮传媒财物质量逐渐转好。
不过，新潮传媒消耗巨资打造的品牌仍然有价值，加上本次江南春麾下的分众传媒的资金与资源注入，新潮传媒可以凭借分众的本钱实力和客户网络，加快技能研制与点位扩张，改进盈余结构。分众传媒的规划化收买才能和议价才能也能协助下降新潮动力的硬件本钱。
图源：罐头图库
此外，两家并为一家，不在商场上搏杀，均可以节省大笔的公关、广告、商场营销等竞赛本钱。
林起贤及任梦妮以为，需求低迷时期收买账面仍有现金、现已完结盈余的竞赛对手，能带来：1．本钱进一步下行；2．顺周期单屏创收才能、涨价才能更强，弹性更大；3．梯媒商业模式，收买能有用防止价格战等危险影响赢利率。
中金公司传媒职业首席分析师张雪晴及分析师余歆瑶的预判则更为达观，以为整合使新潮更聚集于梯内智能屏事务，整理优化其LCD、结构等赛道点位。预估潜在增厚收入15+亿元，赢利10-15亿元。
此外，申万宏源林起贤及任梦妮在研报中说到，分众收买支付的83亿价格基本是新潮前史取得融资价格。而这一价格低于新潮前史上的融资估值。新潮传媒董事长张继学就这一问题回应称：“假如此次买卖是用现金方法，我以为是贱卖了，可是假如是发行股份，就不必定了，分众现在的市值1000亿左右，可是未来一年？未来三年？未来五年呢？还记得江总有一个500城、500万终端，5亿新中产的愿望吗？根据对国内经济大循环的看好，分众兼并新潮后，协作开展对股东的报答和客户的价值进步，我以为是更好的。”
张继学还说到，今日的互联网流量越来越贵，做企业要挣钱，就需要新的营销技能驱动。我的优势是数字化广告渠道的运营，用品效协同+效果归因的技能，协助客户完结商业成功。兼并后，我将出任集团的首席增加官，用AI和算法打造我国最先进的线下数字化广告渠道。并将这一技能经过一带一路复制到全球，助力我国品牌走向世界。
尽管作为全资子公司，新潮或许损失部分决议计划灵活性，但张继学进入分众管理层，仍是可以为新潮抢夺更多资源歪斜，其社区场景的差异化定位可以得到保存。
此外公告中还显现，上市公司将聘任张继学先生担任副总裁和首席增加官，并担任立异事务以及美国事务，有望为海外增加再拓地图。
职业整合恰逢当时
梯媒完毕恶性竞赛年代
此次分众传媒收买新潮传媒的机遇，恰逢证监会支撑支撑上市公司经过并购重组进步出资价值，归纳运用股份等东西施行并购重组、注入优质财物之际。上一年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的定见（试行）》；上一年4 月，国务院发布《关于加强监管防备危险推进本钱商场高质量开展的若干定见》上一年9 月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组商场变革的定见》等一系列方针为上市公司并购重组保驾护航。提出对重组估值、成绩许诺、同业竞赛和相关买卖等事项，进一步进步容纳度，更好发挥商场优化资源配置的效果。
分众传媒建立于2003年，是我国最早的梯媒广告公司，建立之后就取得了软银、鼎晖、高盛超越4000万美元出资。2005年7月成功在美国纳斯达克上市；2013年从纳斯达克私有化退市；2015年，分众从头登陆A股，巅峰时期市值打破1800亿元，成为我国传媒界的龙头股。
图源：罐头图库
新潮传媒看到分众传媒的成功之后，于2013年建立于成都，2016年，新潮传媒进军北上广深等一线城市。随后在2017年，新潮传媒亿百亿估值水平完结F轮融资。2018年，分众传媒得到阿里巴巴方面150亿战略出资，随后百度、京东斥巨资战略出资新潮传媒。
手握40亿出资，在本钱的支持下，2018年，新潮传媒发布了《关于全面抢夺分众亿元级客户的告诉》，称2015-2017年在竞对投进超越1亿元的客户，只需其广告决议计划人和新潮合伙人碰头，就可以取得1000万的广告资源，一起在竞对的基础上打5折。方针直指分众传媒。
但价格战让两家同归于尽。第二年，分众传媒发布2019年财报，分众传媒完结经营收入121.36亿元，同比下降16.6%；完结经营赢利23.86亿元，同比下降65.68%。新潮传媒的股东顾家家居（603816．SH）曾发表，新潮传媒2018年营收10亿元，净亏损10.74亿元。2020年，新潮传媒曾宣告裁人500人，乃至包含20名管理干部。并且，直到2024年第四季度，新潮传媒才刚刚完结盈余。
中金公司传媒职业首席分析师张雪晴及分析师余歆瑶以为，两家兼并首要可以完结屏效进步，依托分众现有团队及运营才能有望完结对新潮固有媒体点位的价值重塑；在规划效应之下相应有望节省租金、下降运维人员本钱。
咱们看好下沉城市的消费才能，新潮在外围社区、二三线城市的战略布局，对分众是一种有用的弥补。可以进步分众对客户的服务才能，一起下降竞赛危险对分众市值的限制。
香颂本钱董事沈萌以为，电梯媒体职业两强相争，持续恶性循环会将一切主体悉数拖入深渊，而兼并可以缓解竞赛压力，减少不必要的竞赛本钱，保持正常的赢利和工作。
申万宏源传媒职业首席分析师林起贤及分析师任梦妮说到，职业走向整合，优化低效点位，进步赢利率是大势所趋。分众从0到1，赚的是一二线城市化人口会集的钱。下沉商场的高GDP城市也会迎来城镇人口会集，咱们看好职业长时间开展空间。不是每个职业都有时机完结高会集度，都能出赛道龙头。好的竞赛格式可遇不可求。
一对相爱相杀的同行冤家，终究可以化干戈为玉帛，从竞赛走向协作，我国电梯媒体从此进入了一个新年代。恰如新潮传媒董事长张继学所说：“在眼下经济方针和野外广告数字化的多重利好下，毋庸置疑，协作的价值进步远大于竞赛。”
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（修改 乔川川）
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